铂力特BRIGHT LASER TECHNOLOGIES

核对顺序

1. 01
   建立按客户和应用分开的交付证据表

   将OPPO、商业航天、汽车、机器人和液冷分别记录已发生事项、数量及未知金额，识别哪些项目已形成可重复收入。

2. 02
   核对Q3扣非、毛利、费用与经营现金是否共同改善

   营收增长只有覆盖持续费用和资金占用，才能支持更高盈利假设；单个毛利率改善不足以结算整个命题。

3. 03
   先比较设备环节，再单独评价定制打印回报

   华曙、EOS、Nikon SLM的设备与工艺可比较，但铂力特定制打印占比高，整家公司不能等同纯设备企业。

4. 04
   补齐监管整改及预测原始证据后重算情景

   收入确认与资金使用可信度、利润假设来源都影响估值解释；不能仅由市场主题上调。

仍待解决

• 客户级兑现

  正式在手、客户金额、毛利与回款未完整披露

  具体边界

  航空航天大类收入不能全部记作商业火箭收入；液冷方案与展示仍不能当规模商业订单。

• 苹果身份

  正式或框架订单未实质确认

  具体边界

  未确认不等于公司否认；投资者提问中的价格或份额不是公司认可数据。

• 扩产回报

  利用率、单位成本及项目回报未齐

  具体边界

  项目投用已经带来折旧和人员投入，设备台数、激光数量、计划吨数不能直接换算营业收入。

• 治理与估值证据

  调查、整改及预测归档仍待补齐

  具体边界

  半年报披露时调查仍在进行；带强调事项段的无保留意见不等于保留意见。估值假设不能覆盖证据不足。